香港要保持国际金融中心地位必须刻不容缓地大破大立

林居正

香港具备内地城市无法比拟的优势，有着对全球资本的吸引力，是全球领先的离岸人民币中心和财富管理中心，有着包括与国际接轨的制度体系、法治体系、税收体系等高质量软环境。但是，香港经济、金融实力在不断下降。97回归时，香港GDP约占全国的18.6%，2024年降为2%：北京、上海的金融增加值，早在多年前超过了香港，深圳的金融增加值也也有香港九成上下。

记得2021年10月30日至11月1日，本人应邀参加由中国（海南）改革发展研究院、中国银行、中国日报社与中国公共外交协会联合主办的“构建新发展格局的中国与世界”—第87次中国改革国际论坛。会上，我以“关于巩固和提升香港国际金融中心地位的探讨”为题，进行主题演讲（可以参阅迟福林主编的《构建新发展格局中的中国与世界》，浙江教育出版社2022年9月）。

主要观点如下：第一，香港在国际化方面具备先天条件。香港现行的与国际接轨的发行、交易、税收、评级、会计、信息披露等制度，是推动人民币国际化进程的优质条件。随着粤港融合、开放创新发展的不断推进，香港的国际化优势将更加彰显，通过融入国家发展大局，实现香港民众福祉的提升和人心的回归。第二，香港是连接西方市场与内地市场的重要桥梁。在我看来，人民币国际化的本质，不是单纯提升资本项目自由兑换的水平，以及资本跨境投融资的便利化水平，而是需要境外资本更多地持有以人民币计价的金融资产。香港作为连接西方市场与内地市场的桥头堡，担负着人民币国际化的历史重任。第三，人民币国际化是破解香港发展困境新的突破口。保持香港长期繁荣稳定是一项基本国策，我们既要客观看待香港发展过程中面临的问题和短板，更要探索出一条行之有效的发展新路。香港产业空心化和发展空间不足等是大家公认的发展瓶颈。同时，处于金字塔尖的香港金融业也面临发展根基不牢的问题，集中体现为香港本土金融机构规模偏小、盈利能力有限，更多的是为境外金融机构和国际资本服务。同时，港币在香港金融体系中，更多地充当交易职能，并不具备国际货币的属性，香港也缺乏保持币值稳定的强大的外汇储备。香港金融系统易受外部风险的影响，表现出明显的脆弱性。

因此，我的建议是：香港应当把握人民币国际化的契机，在香港市场全面推行人民币计价，巩固和提升自身在离岸人民币市场中的地位，加速国际资本向香港集聚，同时，破解制约资金要素高效流动的障碍，真正实现内外双循环良性互动：一是，可以探索在香港股票、债券等市场优先以人民币计价，同时鼓励内地政府和企业在香港发行以人民币计价的市政债、企业债，将人民币推向国际。二是，逐步扩大人民币计价的覆盖面，探索在民生金融、对外贸易等领域逐步推进人民币计价。三是，加大数字人民币在香港乃至粤港澳大湾区的应用。第四，香港可以在畅通中国产业链、供应链、研发链中发挥更大作用，帮助人民币在各类链条的发展中加快全球化步伐。

以上四点建议，前面两点建议香港已经实施。我特别期待第三、四点建议能尽快在香港实践。

2024年4月9至10日，国务院参事室“推进粤港澳大湾区建设”座谈会在香港举办，我十分荣幸参加座谈会，并做主题发言。我认为，香港当下金融业面临的困境原因有三，一是受限于产业转型问题，高度依赖传统经济业态和发展模式，未成功找到产业转型方向，并错过产业转型的最佳时期，导致金融发展缺乏实体产业的强有力支撑。二是香港金融面临的外部风险冲击频繁。作为高度开放的经济体，尤其是体量较小的港币容易成为外资攻击的对象，这可能引发系统性风险，并对其金融安全产生不利影响。三是香港金融业过度依赖外资金融机构，本地金融机构的规模偏小，不利于掌握金融的主动权。

本人提出，香港巩固提升国际金融中心地位必须实现四大转变：

一是由缺乏统筹的散点式布局 向系统性、全局性布局转变。我们不能局限于一些互联互通以及简单搭建一些保险、债券方面的跨境服务或合作中心，不能局限于依赖、服务外国资本、企业和外资金融机构，而是必须在战略性、全局性、前瞻性创新上有所突破。同时，也不能孤立地看待香港的发展问题，试图以飞地模式或者双轨制并行的思路解决香港发展的内在问题，而是要将香港与大湾区内地城市看作一个整体，统筹规划，真正实现香港与大湾区内地城市的全面产业融合、市场融合、规则对接，使香港在大湾区延链补链强链中，发挥更大作用，推动大湾区实现高水平“引进来”和“走出去”。

二是由离岸人民币交易结算中心 向人民币产品和定价中心转变。在我看来，人民币国际化的核心不是简单提升人民币跨境交易结算的规模，而是使全球持有更多以人民币计价的资产，包括股票、债券等金融资产以及大宗商品等实物资产，就如同全球持有大量美债和以美元计价的石油一样。只有这样，人民币在国际货币体系中的话语权和定价权才能得以提升，人民币才能逐步真正成为不可替代的国际货币。这一点，港币做不到，也没有意义。

​三是由服务外资为主 向吸引全球资本和中国海外资产回流转变。当前，全球财富的安全性正面临严峻挑战，亟需找到相对安全且高度自由化的市场，以此实现资产转移。在此过程中，中国在海外巨额资产的安全性问题同样受到严峻挑战，需要站在金融安全甚至国家安全的高度思考境外资产回流问题，而香港无疑将发挥更加重要的功能。

四是由外资机构主导 向培育大型本土金融机构与外资机构并重转变。香港缺乏大型本土金融机构，不利于巩固香港金融发展的根基。外资金融机构具有逐利性，更加注重经济效益，较少关注社会效益、人民福祉、国家利益。

除此之外，本人一如既往地坚持建议：发挥香港金融体系的独特优势，大胆探索“一区一园”的新型跨境合作模式。即，“一区两园、分灶做饭”的双轨制模式向“一区一园、一锅做饭、利益共享”的新合作模式转变，其核心就是 采用统一的、国际最优的制度体系，尤其是充分借鉴香港在税收、法律等方面的经验，进而在构建全国统一大市场中率先破局。最最要的是迅速形成生产力，创造GDP，产生税收，福祉香港民生。本人一如既往地坚持建议，开辟新的资金来源，打造全球资本集聚的首选地。在当前全球资本亟需“避风港”的背景下，香港应当刻不容缓、发挥优势和抢占先机，利用其立法优势，迅速推动资本领域立法和制度建设，参照瑞士的模式，探索出台专门的资产保密和保护法，对境内外合法资产的安全性和隐私性进行保护，进而吸引全球资本尤其是中国境外资产向香港回流。此外，可以探索港交所与深交所交叉持股，加强对港交所经营决策的影响，使港交所能够更好服务国家发展大局。

当然，在“推进大湾区建设座谈会“上，我还冒昧地向中国太平集团公司王思东董事长建议：中国太平集团可以借鉴中国平安集团发展路径，向中央申请在香港打造中国在香港的金融航空母舰！